Mối quan hệ giữa phát triển tài chính, hạn chế tài chính và quyết định đầu tư của các doanh nghiệp Việt Nam

Abstract

Các bài nghiên cứu về tác động của hạn chế tài chính và phát triển tài chính lên quyết định đầu tư của doanh nghiệp trước đây chủ yếu tập trung ở các quốc gia phát triển. Dẫn đến nhiều thiếu sót về bằng chứng thực nghiệm ở các quốc gia đang phát triển, đại diện là Việt Nam. Vì thế, bài nghiên cứu kiểm tra xem mối quan hệ giữa giữa phát triển tài chính, hạn chế tài chính và quyết định đầu tư của các doanh nghiệp Việt Nam với dữ liệu của 566 doanh nghiệp trong giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2017. Tác giả thực hiện hồi quy dữ liệu bảng dựa trên phương trình Euler với mô hình hồi quy GMM nhằm đánh giá mối tương quan của phát triển tài chính và hạn chế tài chính đến mức độ đầu tư của các doanh nghiệp hoạt động tại Việt Nam. Kết quả nghiên cứu cho thấy hạn chế tài chính có sự tác động đến mức độ đầu tư của doanh nghiệp. Dòng tiền và doanh thu của doanh nghiệp có tác động cùng chiều đến đầu tư của doanh nghiệp, tỷ lệ đòn bẩy của doanh nghiệp lại có tác động ngược chiều. Điều này cho thấy khi một doanh nghiệp có khẳ năng thanh khoản tốt và cơ hội tăng trưởng tăng thì đầu tư của doanh nghiệp cũng tăng lên. Doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao thì sẽ làm giảm mức độ đầu tư của doanh nghiệp. Trong khi đó, phát triển tài chính cũng làm suy yếu ảnh hưởng của hạn chế tài chính lên quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Điều này cho thấy sự phát triển tài chính về quy mô và hoạt động dẫn đến sự gia tăng tính thanh khoản trên thị trường tài chính, giúp các doanh nghiệp có cơ hội tiếp xúc nhiều hơn với các nguồn tài trợ bên ngoài với chi phí sử dụng vốn thấp hơn, điều này sẽ giúp làm suy yếu ảnh hưởng của hạn chế tài chính lên đầu tư của doanh nghiệp. Bài nghiên cứu này có thể hỗ trợ chính phủ và các nhà hoạch định chính sách áp dụng chính sách phát triển tài chính để kiểm soát nền kinh tế, đặc biệt là thông qua khu vực doanh nghiệp trong tương lai.