Nghiên cứu tác động của lãi suất và lạm phát đến giá chứng khoán ở Việt Nam sử dụng phương pháp bất đối xứng

Abstract

Nghiên cứu này sử dụng mô hình NARDL (Nonlinear Autoregressive Distributed Lag) để phân tích tác động bất đối xứng của lạm phát (INF) và lãi suất (INT) lên giá chứng khoán Việt Nam (VN-Index), dựa trên dữ liệu theo quý giai đoạn năm 2014 đến quý 2/2025 được thu thập từ GSO, SBV và HOSE. Phương pháp nghiên cứu bao gồm kiểm định tính dừng, kiểm định Bound Test, và ước lượng mô hình NARDL nhằm đánh giá cả tác động ngắn hạn và dài hạn. Kết quả cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam phản ứng bất đối xứng trước các cú sốc vĩ mô: khi lạm phát hoặc lãi suất giảm, giá cổ phiếu tăng đáng kể, nhưng khi hai biến này tăng, giá chứng khoán không giảm tương ứng. Kiểm định Bound Test không tìm thấy bằng chứng về mối quan hệ đồng liên kết dài hạn, hàm ý rằng thị trường phản ứng mạnh hơn với biến động ngắn hạn. Trong các biến kiểm soát, GDP có tác động tích cực đến giá cổ phiếu, trong khi tỷ giá cho thấy ảnh hưởng yếu. Nghiên cứu nhấn mạnh vai trò của kỳ vọng và tâm lý nhà đầu tư trong thị trường Việt Nam, đồng thời đề xuất cơ quan quản lý điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, doanh nghiệp tăng cường quản trị rủi ro, và nhà đầu tư chú trọng theo dõi tín hiệu vĩ mô ngắn hạn