Ảnh hưởng của đa dạng hóa nguồn nợ đến giá trị doanh nghiệp: bằng chứng thực nghiệm tại các công ty niêm yết ở Việt Nam

Abstract

Trong bối cảnh các công ty tại Việt Nam ngày càng phụ thuộc vào nguồn vốn vay và chịu ảnh hưởng mạnh từ biến động tài chính, đa dạng hóa nguồn nợ trở thành yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp. Xuất phát từ thực tiễn đó, nghiên cứu được tiến hành để phân tích tác động của sự đa dạng hóa nguồn nợ đến giá trị công ty, với đối tượng là các doanh nghiệp không thuộc ngành tài chính được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh trong giai đoạn 2020 - 2024. Mẫu gồm 333 doanh nghiệp với 1.665 quan sát, được ước lượng thông qua phương pháp GLS và GMM để khắc phục các vấn đề về nội sinh, phương sai thay đổi, tự tương quan, đảm bảo độ tin cậy và tính vững của mô hình. Kết quả thực nghiệm cho thấy đa dạng hóa nguồn nợ có tác động dương và có ý nghĩa thống kê đến giá trị doanh nghiệp, hàm ý việc mở rộng và cân đối các kênh vay giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro tài chính, tối ưu hóa chi phí vốn và nâng cao giá trị thị trường. Điểm mới của nghiên cứu là việc đưa vào biến tương tác, thể hiện vai trò điều tiết của quy mô doanh nghiệp. Kết quả chỉ ra biến này có tác động âm, phản ánh khi doanh nghiệp càng lớn thì lợi ích của đa dạng hóa nguồn nợ giảm dần do chi phí điều phối và rủi ro đại diện tăng. Kết quả cung cấp hàm ý thực tiễn quan trọng cho nhà quản trị doanh nghiệp, nhà đầu tư, cơ quan nghiên cứu trong việc xây dựng chiến lược cấu trúc vốn tối ưu và quản trị tài chính hiệu quả