Vai trò điều tiết của đặc điểm hội đồng quản trị đến mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp – Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu phân tích tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của DN. Ngoài ra, nghiên cứu cũng làm rõ vai trò điều tiết của quản trị DN, gồm (i) quy mô hội đồng quản trị, (ii) tính độc lập của hội đồng quản trị, (iii) sự kiêm nhiệm của CEO và (iv) sự đa dạng của hội đồng quản trị đến mối quan hệ này. Tác giả sử dụng mẫu dữ liệu từ 176 DN phi tài chính niêm yết tại Việt Nam, trong giai đoạn 2016– 2024. Thông qua hồi quy GMM hệ thống, nghiên cứu phát hiện cấu trúc vốn ảnh hưởng ngược chiều đến hiệu quả hoạt động của các DN. Ngoài ra, đặc điểm hội đồng quản trị điều tiết mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của DN. Cụ thể, nghiên cứu phát hiện quy mô hội đồng quản trị tác động ngược chiều đến hiệu quả hoạt động, cũng như làm trầm trọng thêm tác động ngược chiều của cấu trúc vốn. Trong khi đó, đa dạng giới tính, sự độc lập của hội đồng quản trị và cả tính kiêm nhiệm của CEO kìm hãm hiệu quả hoạt động của DN; nhưng lại điều tiết cùng chiều mối quan hệ cấu trúc vốn – hiệu quả hoạt động của DN. Kết quả nghiên cứu là cơ sở để tác giả đề xuất một số hàm ý quản trị nhằm hạn chế tác động bất lợi từ cấu trúc vốn mang lại cho hiệu quả hoạt động của DN, cũng như nhằm nâng cao chất lượng quản trị DN.