Quản trị dòng tiền và tác động của nó đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp bất động sản Việt Nam

Abstract

Thị trường bất động sản Việt Nam thời gian gần đây liên tục chịu nhiều áp lực: dòng vốn tín dụng bị thắt chặt, mặt bằng lãi suất leo thang và tình trạng kẹt thanh khoản trên diện rộng. Trước những thách thức đó, công tác kiểm soát dòng tiền nổi lên như một trụ cột thiết yếu giúp doanh nghiệp giữ vững hoạt động kinh doanh và bảo toàn vị thế trên thị trường. Xuất phát từ thực tế này, luận văn với chủ đề “Quản trị dòng tiền và tác động của nó đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp bất động sản Việt Nam” được triển khai với mục đích phân tích sự liên hệ giữa các thước đo dòng tiền và hiệu quả tài chính, qua đó đề xuất những giải pháp có tính ứng dụng cho hoạt động quản lý tài chính tại doanh nghiệp. Mẫu nghiên cứu được khai thác từ 792 quan sát thuộc 72 công ty bất động sản đã đăng ký niêm yết tại HOSE và HNX trong khoảng thời gian từ 2013 đến 2023. Sau khi tiến hành các bước kiểm định để chọn mô hình phù hợp với đặc tính dữ liệu bảng, REM (Random Effects Model) được lựa chọn làm phương pháp ước lượng chính. Tobin’s Q được dùng làm thước đo hiệu quả tài chính (biến phụ thuộc), còn nhóm biến giải thích bao gồm các chỉ tiêu phản ánh quản trị dòng tiền: kỳ thu tiền (ARTD), kỳ luân chuyển hàng tồn kho (ITD), kỳ trả tiền (APTD), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC), tỷ số EBITOCF, dòng tiền hoạt động kinh doanh chia tổng tài sản (OCFTA); bên cạnh đó là hai biến đóng vai trò kiểm soát là ROA và SIZE. Số liệu ước lượng chỉ ra rằng SIZE, ROA, APTD cùng EBITOCF đều thể hiện ảnh hưởng cùng chiều, mang ý nghĩa thống kê tới hiệu quả tài chính. Trái lại, ba biến ARTD, ITD và CCC lại có tác động ngược chiều, nhấn mạnh rằng việc đẩy nhanh thu hồi nợ, kiểm soát hợp lý hàng tồn kho và rút gọn vòng quay tiền mặt là những đòn bẩy quan trọng để gia tăng giá trị doanh nghiệp. Riêng biến OCFTA không đạt mức ý nghĩa thống kê, còn OCC bị loại bỏ vì gặp vấn đề đa cộng tuyến. Dựa trên các phát hiện này, luận văn đề xuất một số khuyến nghị có giá trị áp dụng như: cân nhắc mở rộng quy mô hoạt động một cách hợp lý, gia tăng tỷ suất sinh lời từ tài sản, hoàn thiện công tác thu hồi công nợ và quản lý tồn kho, kéo giãn kỳ trả nợ ở mức an toàn, thu hẹp chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cũng như nâng cao tính minh bạch trong báo cáo lợi nhuận và dòng tiền.