Tác động của chính sách cổ tức đến giá trị thị trường của các công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Abstract

Ngành xây dựng Việt Nam giữ vai trò quan trọng trong nền kinh tế nhưng thường gặp khó khăn về dòng tiền. Do đặc thù chi phí thanh toán sớm trong khi nguồn thu từ chủ đầu tư chậm trễ, nhiều doanh nghiệp phải phụ thuộc vào tín dụng và duy trì chính sách cổ tức thiếu ổn định, gây khó khăn cho nhà đầu tư trong việc lập kế hoạch dài hạn. Nghiên cứu này kiểm định mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị thị trường cổ phiếu của các công ty xây dựng niêm yết trên HNX và HSX giai đoạn 2014–2023, với 240 quan sát. Mô hình REM tương thích và phù hợp hơn cả đối với tập dữ liệu bảng sau khi tiến hành các bước kiểm định hồi quy. Kết quả chỉ ra rằng DPS và EPS sở hữu mối tương quan thuận chiều và đạt giá trị cao về mặt ý nghĩa thống kê, trong khi ROA tác động ngược chiều. Trái lại, cả DAR lẫn DER đều thiếu đi ý nghĩa thống kê cần thiết, cho thấy cấu trúc vốn không nắm giữ vai trò chi phối trong việc định giá cổ phiếu. Căn cứ vào các phát hiện thực nghiệm trên, nghiên cứu đưa ra khuyến nghị: nhà đầu tư nên ưu tiên các công ty có chính sách cổ tức ổn định và theo dõi sát sao EPS, đồng thời thận trọng khi đánh giá ROA. Doanh nghiệp xây dựng cần công bố chiến lược cổ tức minh bạch, tập trung nâng cao EPS thông qua quản lý chi phí và tối ưu hóa quy trình thi công, đồng thời quản lý tài sản thận trọng để tránh rủi ro từ việc sử dụng nợ quá mức. Cơ quan quản lý cần ban hành quy định minh bạch hóa cổ tức, thiết lập ngưỡng tỷ lệ nợ tối ưu và hỗ trợ doanh nghiệp thông qua các chương trình đào tạo về quản lý tài sản và tài chính