Sự ảnh hưởng của hiện diện đầu tư nước ngoài đến đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Abstract

Đề tài nghiên cứu của tác giả được thực hiện dựa trên bài nghiên cứu của hai tác giả Sajid Anwar, Sizhong Sun (2015): “Can the presence of foreign investment affect the capital structure of domestic firms” (2015), nhằm kiểm định sự tác động của hiện diện đầu tư nước ngoài đến đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp trong nước, đồng thời xem xét các nhân tố khác có tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Để phân tích tác động này tác giả sử dụng dữ liệu bảng của 316 công ty phi tài chính hiện đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ở hai sở giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE) và sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) từ năm 2008 – 2015. Đầu tiên, tôi xem xét tác động của sự hiện diện đầu tư nước ngoài lên đòn bẩy tài chính của các công ty phi tài chính, được niêm yết trên hai sàn chứng khoán HOSE và HNX với ba kỹ thuật ước lượng OLS, Tobit và IV – Tobit. Tiếp đến bài nghiên cứu xem sự tác động của hiện diện đầu tư nước ngoài lên đòn bẩy tài chính của daonh nghiệp trong ngành với giả sử tỷ lệ sở hữu của một công ty đầu tư nước ngoài là 10%. Tiếp đến là xem xét tác động của sự hiện diện đầu tư nước ngoài lên đòn bẩy tài chính của các ngành khác nhau, chín ngành theo tiêu chuẩn phân ngành ICB. Cuối cùng kiểm định tính vững của mô hình bằng cách thay thế tỷ lệ sở hữu nước ngoài của công ty lần lượt là từ 5% và từ 20%. Kết quả chính của bài nghiên cứu cho thấy rằng sự hiện diện đầu tư nước ngoài tác động ngược chiều lên tỷ lệ đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp Việt Nam. Các nhân tố như tài sản thế chấp, tấm chắn thuế phi nợ, tỷ suất sinh lợi, quy mô công ty tác động ngược chiều đến tỷ lệ đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp. Và thêm nữa là tác động của sự hiện diện nước ngoài vào đòn bẩy tài chính của các ngành là khác nhau.