Cấu trúc tài chính có ảnh hưởng mối tương quan giữa tỷ giá và giá chứng khoán hay không? Bằng chứng thực nghiệm ở Việt Nam

Abstract

Mục tiêu của bài nghiên cứu là phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố Cấu trúc tài chính (FS), Tỷ giả (EX), Giá chứng khoán (VNINDEX) nhằm xem xét các diễn biến trong dài hạn, ngắn hạn và các diễn biến hiện tại của chúng. Đặc biệt nghiên cứu xem xét cấu trúc tài chính (FS) như một tác nhân, một kênh truyền dẫn quan trọng mà qua đó thị trường chứng khoán và thị trường ngoại hối có thể tương tác với nhau. Bài nghiên cứu sử phương pháp thống kê mô tả để xây dựng nền tảng cho việc phân tích định lượng mẫu số liệu. Sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị để xem xét tính dừng của chuổi dữ liệu. Sau đó, tác giả dùng kiểm định đồng liên kết để kiểm tra mối quan hệ dài hạn của chuỗi thời gian. Cuối cùng, phân tích hồi quy VAR và kiểm định nhân quả đa biến Granger được sử dụng nhằm xem xét mối quan hệ nhân quả và tương tác giữa các biến. Kết quả nghiên cứu đã cho thấy: Cấu trúc tài chính của Việt Nam đang trong xu thế tăng khá mạnh và càng trở nên rủi ro hơn, biến động mạnh hơn và nhạy cảm hơn với các tác động từ nền kinh tế thế giới, kéo theo đó là việc gia tăng dần vai trò của thị trường vốn và giảm dần vai trò chủ đạo của thị trường tiền tệ (mặc dù hiện tại vẫn đang đóng vai trò chính và tỷ lệ rất cao); Về mặt dài hạn là tồn tại một trạng thái cân bằng giữa các yếu tố Cấu trúc tài chính, tỷ giá và Giá chứng khoán; Giữa cấu trúc tài chính và tỷ giá là có mối quan hệ nhân quả trong đó cấu trúc tài chính đóng vai trò là tác nhân và tỷ giá là kết quả, và chiều hướng của tác động là “+”. Trên cơ sở các kết quả nghiên cứu tác giả đã đưa ra các nhóm khuyến nghị giúp cho các nhà đầu tư, những nhà hoạch định chính sách có những chính sách phù hợp hơn trong quản lý, điều phối thị trường và nền kinh tế.