Nghiên cứu hành vi quá tự tin của nhà quản trị trong việc ra quyết định tài chính đối với các doanh nghiệp Việt Nam

Abstract

Luận văn nghiên cứu hành vi quá tự tin của CEO trong mối quan hệ với quyết định đầu tư, quyết định tài trợ và quyết định chi trả cổ tức trong bối cảnh tại Việt Nam. Dựa trên mẫu tổng thể 136 CEO đủ điều kiện nghiên cứu trong giai đoạn 2007 - 2016, nghiên cứu xây dựng thước đo quá tự tin của CEO trên mẫu nhỏ 2007 - 2010 và thực hiện các mô hình ảnh hưởng quá tự tin của CEO lên quyết định đầu tư, quyết định tài trợ và chi trả cổ tức cho giai đoạn 2011 - 2016. Kết quả nghiên cứu cho thấy: (1) mặc dù có sự nhạy cảm giữa đầu tư theo dòng tiền trong nghiên cứu mẫu tổng thể, tuy nhiên cả mô hình đầu tư tĩnh và đầu twddoongj không cho thấy bằng chứng tác động của quá tự tin của CEO lên độ nhạy cảm đầu tư - dòng tiền; (2) có bằng chứng cho thấy quá tự tin của CEO đóng vai trò điều tiết ảnh hưởng của điều kiện tài chính lên độ nhạy cảm đầu tư theo dòng tiền; (3) không tìm thấy bằng chứng về quá tự tin sẽ sử dụng đòn bẩy nợ cao hơn công ty có CEO bình thường; (4) có bằng chứng cho thấy khi tài trợ cho thâm hụt tài chính từ nguồn bên ngoài, CEO quá tự tin chọn sử dụng nhiều nợ hơn so với CEO bình thường; (5) các doanh nghiệp được điều hành bởi các CEO quá tự tin có tỷ lệ chi trả cổ tức thấp hơn các doanh nghiệp được điều hành bởi các CEO lý trí; (6) trong các doanh nghiệp có cơ hội tăng trưởng cao, CEO quá tự tin trả cổ tức cao hơn các CEO lý trí. Như vậy, kết quả cho thấy có sự khác biệt rõ rệt trong hành vi ra quyết định của CEO mà phần nào liên quan đến sự phát triển của thị trường tài chính.