Các yếu tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn kỳ hạn nợ của các công ty niêm yết Việt Nam

Abstract

Bài nghiên cứu này thực hiện kiểm định tác động của các yếu tố đến sự lựa chọn kỳ hạn nợ của các công ty cổ phần niêm yết Việt Nam bao gồm tính đáo hạn của tài sản, quy mô công ty, cơ hội tăng trưởng, hiệu quả sử dụng tài sản, biến động lợi nhuận giữ lại, khả năng thanh toán ngắn hạn, đòn bẩy tài chính, khả năng tiếp cận thị trường trái phiếu và thuế; dựa trên mẫu quan sát của 328 công ty cổ phần niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán TP.HCM và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội giai đoạn từ 2008 đến năm 2018. Ngoài ra, để nghiên cứu ảnh hưởng của các yếu tố hạn chế tài chính đến sự lựa chọn kỳ hạn nợ của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam, tác giả tách mẫu nghiên cứu thành 2 nhóm công ty, nhóm công ty bị hạn chế tài chính và nhóm công ty ít bị hạn chế tài chính dựa trên các tiêu thức quy mô công ty, tính thanh khoản và khả năng tiếp cận thị trường trái phiếu. Thông qua việc sử dụng mô hình Tobit cố định ảnh hưởng (Tobit Fixed Effects) bài nghiên cứu trưng ra bằng chứng cho thấy tính đáo hạn của tài sản, quy mô công ty, hiệu quả sử dụng tài sản, khả năng tiếp cận thị trường trái phiếu, biến động lợi nhuận giữ lại khả năng thanh toán ngắn hạn và đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng đến sự lựa chọn kỳ hạn nợ của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam. Bên cạnh đó, bài nghiên cứu còn tìm thấy kết quả cho thấy, các công ty bị hạn chế tài chính và ít bị hạn chế tài chính phản ứng khác nhau về rủi ro thanh khoản và do đó theo đuổi các chiến lược kỳ hạn nợ khác nhau. Các công ty ít bị hạn chế tài chính sẽ rút ngắn cơ cấu kỳ hạn nợ của doanh nghiệp, trong khi các công ty bị hạn chế tài chính dễ bị rủi ro thanh khoản sẽ kéo dài cơ cấu kỳ hạn nợ hơn.