Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên sàn chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh năm 2013 - 2019

Abstract

Bài luận văn được nghiên cứu với mục đích tìm hiểu ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp dựa trên mẫu dữ liệu là 204 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn từ năm 2013 đến năm 2019. Luận văn sử dụng các biến tỷ số nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (SDR), tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản (LDR), tỷ số tổng nợ trên tổng tài sản (DR) để làm thước đo cấu trúc vốn. Các biến phụ thuộc được dùng để đo lường hiệu quả hoạt động là tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA), tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) và chỉ số q của Tobin (Tobin’s Q). Các biến kiểm soát được dùng trong luận văn để đo lường các yếu tố ngoài cấu trúc vốn ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp như: quy mô doanh nghiệp (SIZE), tốc độ tăng trưởng (GROW), tỷ lệ tài sản hữu hình (TANG), tỷ lệ thuế trên thu nhập trước thuế và trước lãi vay (TAX), tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩn quốc nội (GDPR), tỷ lệ lạm phát (INFL). Phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong luận văn là Pooled OLS, FEM, REM và FGLS để xem xét tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Luận văn còn sử dụng các kiểm định để lựa chọn và kiểm tra các khuyết tật của mô hình như kiểm định F-test, kiểm định Hausman, kiểm định Wald, kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian, kiểm định Wooldridge. Kết quả cho thấy cấu trúc vốn (SDR, LDR, DR) có tác động ngược chiều với hiệu quả hoạt động thông qua biến ROA và ROE. Biến SDR và DR có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả hoạt động thông qua biến Tobin’s Q. Riêng LDR không có ảnh hưởng đáng kể đến biến Tobin’s Q. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu còn cho thấy tác động của biến kiểm soát SIZE, GROW, INFL và GDPR có tác động cùng chiều với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Biến TANG có tác động tiêu cực ở giai đoạn đầu và có tác động tích cực với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ở giai đoạn sau. Luận văn cho thấy chưa có tác động rõ ràng của biến TAX lên hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.