Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức: Bằng chứng từ các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu đánh giá các yếu tố quyết định của chính sách chi trả cổ tức bằng cách phân tích hành vi của 424 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên cả Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội từ năm 2010 đến năm 2019. Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng 2 thước đo cho tỷ lệ chi trả cổ tức: tỷ suất cổ tức và tỷ số cổ tức chi trả trên doanh thu. Ngoài ra, nghiên cứu còn xem xét ảnh hưởng của 7 đặc điểm doanh nghiệp lên tỷ lệ chi trả cổ tức, bao gồm khả năng sinh lời, quy mô doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính, cơ hội tăng trưởng, rủi ro, dòng tiền tự do và tính thanh khoản. Mô hình hiệu ứng cố định (FE) và GMM hệ thống được sử dụng để điều tra tác động của các nhân tố đặc thù doanh nghiệp lên việc chi trả cổ tức. Kết quả cho thấy việc chi trả cổ tức có quan hệ cùng chiều với khả năng sinh lời, quy mô doanh nghiệp và tính thanh khoản. Ngược lại, đòn bẩy tài chính, dòng tiền tự do và rủi ro có ảnh hưởng ngược chiều đến việc chi trả cổ tức. Hơn nữa, cơ hội tăng trưởng chỉ có tác động ngược chiều đến tỷ suất cổ tức. Cuối cùng, các nhân tố vĩ mô (gồm tăng trưởng kinh tế và lạm phát) cũng có ảnh hưởng đáng kể lên chính sách cổ tức của các doanh nghiệp. Kết quả có thể giúp các nhà phân tích và nhà đầu tư xây dựng các dự báo cổ tức và lựa chọn mô hình định giá phù hợp. Việc định giá doanh nghiệp tốt hơn giúp nâng cao niềm tin của các nhà đầu tư, cải thiện hoạt động thị trường và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.