Tác động của chính sách tiền tệ lên giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Abstract

Bài viết phân tích tác động chính sách tiền tệ lên thị trường chứng khoán Việt Nam gồm hai chỉ số VNIndex và HNXIndex. Ngoài ra, bài viết cũng tiến hành so sánh thêm ba chỉ số nhóm ngành chứng khoán: nhóm ngành xây dựng (HNXCon), nhóm ngành tài chính (HNXFin) và nhóm ngành công nghiệp (HNXMan). Giai đoạn lấy mẫu từ tháng 12/2013 đến tháng 12/2020. Bài viết sử dụng biến đại diện thị trường quốc tế: lãi suất FED; biến đại diện thị trường trong nước: chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP), chỉ số giá tiêu dùng (CPI); các biến đại diện chính sách tiền tệ gồm: lãi suất tái cấp vốn (RVN), cung tiền M2, tỷ giá USD/VND (EX). Kết quả phân tích cho thấy cả VNIndex và HNXIndex trong ngắn hạn có xu hướng giảm trước cú sốc tăng lãi suất tái cấp vốn và có sự biến động cùng chiều trước cú sốc cung tiền M2 và tỷ giá USD/VND. Bên cạnh đó, lãi suất của FED cũng góp phần không nhỏ trong cả hai thị trường. Biến lãi suất tái cấp vốn tác động nhiều nhất đến biến động trong HNXCon. Riêng biến tỷ giá và cung tiền sẽ tác động nhiều hơn đối với các nhóm ngành thuộc lĩnh vực công nghiệp và tài chính.