Nghiên cứu tác động của quản trị công ty đến giá trị công ty: bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

Abstract

Bài nghiên cứu xem xét sự tác động của quản trị công ty lên giá trị công ty của 186 công ty phi tài chính được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Hà Nội (HNX) trong khoảng thời gian 6 năm từ 2015-2020. Với các biến đại diện cho cơ chế quản trị bao gồm: tính độc lập; quy mô hội đồng quản trị; sự kiêm nhiệm chủ tịch hội đồng quản trị và giám đốc điều hành cùng với sự đa dạng giới; và giá trị công ty được đo lường thông qua các tỷ số Tobin’s Q, ROE và ROA. Thông qua các phương pháp hồi quy OLS, FEM, REM và những kiểm định liên quan. Nghiên cứu thực nghiệm đã cung cấp bằng chứng cho thấy cơ cấu hội động quản trị gồm quy mô và tính độc lập của hội đồng quản trị có tác động tích cực đến giá trị công ty. Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng cho kết quả không đồng nhất về sự kiêm nhiệm và đa dạng giới trong hội đồng. Cụ thể, khi sử dụng Tobin’s Q làm thước đo giá trị công ty, kết quả cho thấy sự kiêm nhiệm có tác động tiêu cực đến giá trị công ty và việc bổ sung thêm nữ giới vào hội đồng quản trị lại đem về nhiều kết quả khả quan cho công ty. Tuy nhiên khi sử dụng ROE và ROA làm thước đo giá trị công ty, kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng sự kiêm nhiệm giúp cải thiện chất lượng lợi nhuận, góp phần làm tăng giá trị công ty. Sự hiện diện của nữ giới trong hội đồng lại tương quan âm với giá trị công ty khi đo lường bằng tỷ số ROA và không có ý nghĩa khi đo lường bằng ROE. Kết quả nghiên cứu này cho thấy quản trị công ty có tác động đến giá trị công ty tại Việt Nam. Chính vì vậy, các công ty cần chú trọng hơn đến quản trị công ty cũng như lựa chọn các biện pháp quản trị phù hợp với công ty.