Sự ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến các quyết định đầu tư tại các công ty ngành bất động sản - xây dựng ở Việt Nam

Abstract

Trong doanh nghiệp, hai quyết định gồm quyết định đầu tư và quyết định tài trợ luôn có mối quan hệ mật thiết với nhau, đặc biệt là trong lĩnh vực xây dựng và bất động sản. Những doanh nghiệp trong lĩnh vực này thường xuyên sử dụng nợ vay. Tỷ lệ đòn bẩy của các doanh nghiệp bất động sản khá lớn so với những doanh nghiệp thuộc các ngành khác, quản lý dòng tiền và xoay chuyển dòng vốn là yếu tố vô cùng quan trọng trong thực hiện dự án bất động sản để có thể cung cấp nguồn vốn kịp thời và đầy đủ, góp phần giúp dự án có thể triển khai đúng tiến độ. Vậy cơ cấu vốn của một doanh nghiệp có tác động đến các quyết định đầu tư của doanh nghiệp đó hay không hay nói cách khác đòn bẩy tài chính có là nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của một doanh nghiệp xây dựng và bất động sản không? Tác giả thực hiện kiểm định trên bộ dữ liệu bảng với 115 doanh nghiệp thuộc ngành bất động sản xây dựng niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam liên tục trong giai đoạn 10 năm từ năm 2011 đến năm 2020. Để phân tích bộ dữ liệu thu thập được, tác giả sử dụng hồi quy Pooled OLS, hồi quy tác động cố định FEM và hồi quy tác động ngẫu nhiên REM. Sau đó thực hiện kiểm định F và Hausman để lựa chọn phương pháp hồi quy dữ liệu bảng phù hợp với dữ liệu thu thập nhất. Quan sát và thực hiện các kiểm định liên quan để kiểm tra tính phù hợp của phương trình và các vấn đề nội sinh biến trong phương trình nghiên cứu. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy đòn bẩy có tác động ngược chiều đến quyết định đầu tư ở các doanh nghiệp xây dựng – bất động sản trên thị trường Việt Nam. Với mức ý nghĩa 5%, đòn bẩy tài chính tác động tiêu cực lên đầu tư. Kết quả kiểm định còn cho thấy, hệ số tobin’q có mối quan hệ cùng chiều với đầu tư, tỷ suất sinh lợi của doanh nghiệp, đại diện là biến ROA cũng có mối quan hệ cùng chiều với đầu tư tại mức ý nghĩa 5%.