Ảnh hưởng của sự kiện IPO đến tỷ lệ nợ sử dụng trong cấu trúc vốn của các công ty niêm yết Việt Nam trong những năm sau IPO

Abstract

Bài nghiên cứu này được thực hiện với mục tiêu nghiên cứu về ảnh hưởng của sự kiện IPO đến tỷ lệ nợ sử dụng trong cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại Việt Nam trong những năm sau khi IPO. Tác giả sử dụng dữ liệu bảng được trích xuất từ các báo cáo tài chính của 275 công ty cổ phần thuộc các ngành1 khác nhau được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) ở Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2019. Bài nghiên cứu lần lượt sử dụng các phương pháp: Bình phương nhỏ nhất (OLS), mô hình Tác động ngẫu nhiên (REM), mô hình Tác động cố định (FEM), phương pháp Bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) và phương pháp Hồi quy tổng quát (GMM) để kiểm định tính vững cho kết quả nghiên cứu. Bài nghiên cứu đã trưng ra bằng chứng cho thấy, mặc dù các công ty đã phát hành cổ phiếu ra công chúng và có khả năng phát hành thêm nhiều vốn cổ phần sau thời điểm IPO nhưng các công ty vẫn duy trì được tỷ lệ nợ so với năm IPO đối với cả đòn bẩy tài chính theo giá trị sổ sách và đòn bẩy tài chính theo giá trị thị trường. Bên cạnh đó, tác giả còn tìm thấy bằng chứng, sau thời điểm IPO, các công ty có quy mô lớn thường có xu hướng gia tăng đòn bẩy tài chính cho doanh nghiệp mình để tận dụng lợi thế từ quy mô và các công ty thuộc ngành có trung vị đòn bẩy tài chính cao có xu hướng sử dụng đòn bẩy tài chính cao. Ngoài ra, những công ty được thị trường định giá cao sau IPO, có khả năng sinh lợi tốt và có giá trị tài sản hữu hình cao thường giảm sử dụng đòn bẩy tài chính. Cuối cùng, kết quả nghiên cứu cho thấy, sau khi IPO, các doanh nghiệp ở Việt Nam đã có những động thái điều chỉnh tỷ lệ nợ của doanh nghiệp mình hướng đến tỷ lệ nợ mục tiêu nhằm tối đa hóa giá trị cho công ty thông qua tốc độ điều chỉnh tỷ lệ nợ của các doanh nghiệp trung bình đạt 9,7%.