Ảnh hưởng của nợ vay đến quyết định đầu tư trong điều kiện hạn chế tài chính của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam

Abstract

Tác giả xem xét tác động của nợ vay đến hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp tại Việt Nam trong điều kiện hạn chế tài chính. Tác giả kiểm tra mối quan hệ đầu tư–tài trợ bằng nợ trong các mẫu phụ khác nhau, dựa vào một số tiêu chí: quy mô doanh nghiệp và cơ hội tăng trưởng. Bằng cách sử dụng 328 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trong giai đoạn 2010–2019 và áp dụng phương pháp GMM sai phân, tác giả thấy rằng mức nợ vay và thời gian đáo hạn của nợ vay có tương quan âm với mức đầu tư, hàm ý (i) doanh nghiệp càng sử dụng nhiều nợ vay, mức đầu tư của doanh nghiệp càng giảm, và (ii) nợ vay dài hạn cao hơn trong cấu trúc vốn có liên quan đến mức đầu tư thấp hơn. Nghiên cứu cũng quan sát thấy tác động của đòn bẩy tài chính và kỳ hạn nợ đến hoạt động đầu tư của doanh nghiệp là đáng kể và mạnh hơn đối với các doanh nghiệp nhỏ và tăng trưởng thấp.