Vấn đề đại diện - Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính và chính sách cổ tức đến dòng tiền tự do của công ty

Abstract

Đề tài được thực hiện với mục tiêu nghiên cứu tác động của đòn bẩy tài chính và chính sách cổ tức lên dòng tiền tự do có liên quan đến vấn đề đại diện của các công ty tại Việt Nam. Mẫu nghiên cứu bao gồm 3.540 quan sát với 236 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) và Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2022. Kết quả nghiên cứu cho thấy, tồn tại mối tương quan âm giữa đòn bẩy tài chính với dòng tiền tự do và giữa cổ tức trên mỗi cổ phiếu với dòng tiền tự do. Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng giữa quy mô công ty và dòng tiền tự do có mối tương quan dương. Hàm ý rằng, những công ty sử dụng đòn bẩy tài chính cao hoặc chi trả cổ tức cao thì sẽ có dòng tiền tự do ít hơn; những công ty có quy mô lớn thì sẽ có dòng tiền tự do nhiều hơn. Từ kết quả nghiên cứu, các công ty cần thận trọng trong việc thực hiện quyết định tài trợ bằng nợ hoặc chi trả cổ tức vì việc thực hiện các quyết định này có thể giải quyết vấn đề đại diện khi các nhà quản lý nắm giữ quá nhiều dòng tiền tự do.