Tác động của sở hữu nhà nước và sở hữu nước ngoài đến mức độ chấp nhận rủi ro của các công ty niêm yết Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu được thúc đẩy từ vấn đề c.n chưa sáng tỏ liên quan đến ảnh hưởng của sở hữu Nhà nước, sở hữu nước ngoài đến hành vi chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp trong bối cảnh Việt Nam là một nền kinh tế chuyển đổi đang trong quá trình cổ phần hoá và thu hút đầu tư nước ngoài. Với mục tiêu nghiên cứu tác động của sở hữu Nhà nước và sở hữu nước ngoài đối với việc chấp nhận rủi ro của các công ty niêm yết Việt Nam, mẫu nghiên cứu bao gồm 373 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) từ năm 2017 đến năm 2021. Bằng việc sử dụng phương pháp Ước lượng Tổng quát thời điểm (GMM) để khắc phục hiện tượng nội sinh, các khuyết tật trong mô hình cũng như xử lý các khoảng trống nghiên cứu của các bài nghiên cứu đi trước, tác giả nhận thấy rằng cả sở hữu Nhà nước và sở hữu nước ngoài đều có tương quan âm với mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp. Như vậy, sở hữu Nhà nước và sở hữu nước ngoài làm giảm mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp. Vấn đề đại diện buộc các nhà quản lý phải thực hiện hành vi ít rủi ro hơn để nắm bắt cơ hội củng cố quyền lợi và lợi ích cá nhân. Bên cạnh đó, nhà đầu tư nước ngoài có khả năng tập trung vào triển vọng dài hạn thay vì thu được lợi nhuận ngắn hạn; đồng thời hoạt động như một kênh giám sát hiệu quả để giảm thiểu vấn đề đại diện, và do đó làm giảm thiểu các hoạt động chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp. Nghiên cứu này có ý nghĩa đối với các nhà hoạch định chính sách khi họ xem xét kế hoạch thoái vốn các doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước và các cơ chế xoá bỏ rào cản, thu hút vốn đầu tư nước ngoài; đồng thời nghiên cứu có ý nghĩa cho các nhà quản lý đối với sự cân nhắc các hoạt động thu hút nhà đầu tư nước ngoài; cuối cùng phát hiện của nghiên cứu là một cơ sở cho các nhà đầu tư cân nhắc đầu tư vào các công ty có mức độ rủi ro khác nhau.