Cấu trúc vốn theo ngành và các nhân tố tác động: bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

Abstract

Bài nghiên cứu phân tích cấu trúc vốn theo ngành và các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh. Bài viết sử dụng dữ liệu của 174 công ty niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 9 năm 2013 – 2021 với phương pháp hồi quy Pooled OLS, FEM, REM và xử lý hiện tượng nội sinh bằng GMM. Bên cạnh sự tác động của yếu tố ngành, bài luận văn đề cập đến sự tác động của các yếu tố đặc tính công ty đó là quy mô công ty, khả năng sinh lời, tài sản cố định hữu hình, tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách tổng tài sản, và nhân tố Nghị định 163/2018/NĐ-CP lên cấu trúc vốn được đo bằng tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản. Kết quả nghiên cứu cho thấy có sự khác biệt đáng kể trong cấu trúc vốn giữa các ngành, trong đó ngành công nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy lớn nhất trong các ngành. Các nhân tố có tác động cùng chiều lên đòn bẩy tài chính là quy mô công ty, tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách tổng tài sản, khả năng sinh lời và biến giả đại diện cho NĐ 163-2018 có tác động ngược chiều với tỷ lệ đòn bẩy tài chính cho thấy các doanh nghiệp Việt Nam giảm tỷ lệ đòn bẩy để sử dụng nguồn lợi nhuận tài trợ, đầu tư cho các dự án và NĐ 163-2018 khiến các doanh nghiệp vay nợ ít hơn. Trong nghiên cứu này không tìm thấy mối liên hệ giữa tài sản cố định hữu hình và tỷ lệ đòn bẩy tài chính.