Định giá công ty cổ phần tập đoàn đất xanh theo phương pháp thu nhập

Abstract

Trong bài nghiên cứu này, tác giả sử dụng phương pháp thu nhập để ước tính giá trị thực của cổ phiếu Công ty Cổ phần Tập đoàn Đất Xanh (DXG). Mô hình này là một phương pháp định giá nội tại, dựa trên ý tưởng rằng giá trị của một doanh nghiệp bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền tự do mà doanh nghiệp phát sinh sinh trong tương lai. Dòng tiền tự do của doanh nghiệp là lượng tiền thuần sau thuế của doanh nghiệp sau khi trừ chi tiêu vốn và chi trả cổ tức. Mô hình này thích hợp cho việc định giá DXG, bởi vì DXG là một doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính cao, tức là sử dụng nhiều vốn vay để tài trợ cho hoạt động kinh doanh và đầu tư. Tác giả sử dụng dữ liệu và các dự báo về DXG từ các nguồn thông tin tài chính trực tuyến, chẳng hạn như Yahoo Finance, Google Finance, Morningstar và Bloomberg. Tác giả cũng sử dụng các công thức và phương pháp tính toán được trình bày trong các bài viết về mô hình chiết khấu dòng tiền. Tác giả áp dụng mô hình chiết khấu dòng tiền FCFF hai giai đoạn, trong đó giai đoạn thứ nhất là giai đoạn dự báo từ năm 2023 đến năm 2027, với tốc độ tăng trưởng của DXG được dự báo bằng với tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam là 6%. Giai đoạn thứ hai là giai đoạn ổn định, trong đó tốc độ tăng trưởng của DXG được dự báo bằng với tỷ suất sinh lợi phi rủi ro của thị trường Việt Nam là 5%. Kết quả định giá theo mô hình FCFF cho thấy giá trị thực của cổ phiếu DXG là 41.753 VNĐ/cổ phiếu. Đây là một mức cao hơn 2,8 lần so với giá thị trường tại thời điểm 31/12/2022 là 15.000 VNĐ/cổ phiếu, thấp hơn 11% so với giá giao dịch cao nhất trong năm 2022 là 47.000 VNĐ/cổ phiếu. Điều này cho thấy cổ phiếu DXG có tiềm năng tăng giá trong tương lai, nhưng cũng có rủi ro cao do biến động lớn.