Ứng dụng mô hình FAMA – FRENCH năm nhân tố để kiểm định tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam

Abstract

Bài nghiên cứu này nhằm đánh giá tác động của các yếu tố kinh tế đến lợi nhuận của danh mục cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tác giả áp dụng mô hình Fama-French 5 yếu tố (2015). Dữ liệu được thu thập từ biến động giá cổ phiếu của các công ty phi tài chính niêm yết tại các sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam, bao gồm Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và thị trường UPCOM, trong khoảng thời gian từ tháng 1 năm 2015 đến tháng 12 năm 2023, cũng như từ các nguồn dữ liệu khác trên trang web của các công ty chứng khoán. Phương pháp nghiên cứu sử dụng là mô hình hồi quy OLS để phân tích tác động của các yếu tố Fama-French đến lợi nhuận của cổ phiếu, kết hợp với các kiểm định thống kê để đánh giá sự phù hợp của mô hình. Thêm vào đó, tác giả sử dụng kiểm định GRS để kiểm tra tính phù hợp của mô hình. Kết quả sau khi kiểm định GRS và các chỉ số liên quan như p-value, ∣α∣ và a.R2 đã cung cấp cái nhìn chi tiết về khả năng của mỗi mô hình để giải thích các biến động trong tỷ suất sinh lợi. Trong đó, mô hình Fama-French năm nhân tố thường xuyên thể hiện khả năng giải thích mạnh mẽ nhất, với a.R2 cao và GRS thấp so với các mô hình khác. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kết hợp đầy đủ các nhân tố rủi ro trong mô hình định giá để hiểu rõ hơn về cấu trúc rủi ro thị trường đồng thời thông qua kiểm định này nghiên cứu chấp nhận giả thuyết H6 của nghiên cứu và kết luận rằng mô hình Fama-French 5 nhân tố phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam.