Ảnh hưởng của thông báo M&A tới tỷ suất sinh lợi của cổ đông_Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu này kiểm tra thông báo của các thương vụ M&A nội địa tại thị trường Việt Nam trong trong giai đoạn 2009-2023 để xác định tác động sau thực tế của các thông báo M&A đối với giá cổ phiếu của công ty mục tiêu và các công ty mua lại. Nghiên cứu đã sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện trong đó lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR) của giá cổ phiếu của công ty mục tiêu và công ty mua lại trong các cửa sổ sự kiện khác nhau đã được phân tích. Kết quả nghiên cứu cho thấy, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu và công ty mua lại đều không hiển thị CAAR có ý nghĩa thống kê trên tất cả các cửa sổ sự kiện [-2;+2]; [-5;+5]; [-7;+7]; [-10;+10]. Có nghĩa là không có bất kỳ lợi nhuận bất thường nào được tạo ra do thông báo giao dịch M&A. Mặc dù giá trị CAAR của các công ty mục tiêu và công ty mua lại đều cho thấy lợi nhuận bất thường dương nhỏ, nhưng CAAR dương có thể không đáng tin cậy do sự ảnh hưởng của các giá trị ngoại lệ trong mẫu. Lợi nhuận bất thường trung bình trước và sau khi thông báo của 60 công ty mục tiêu và các công ty mua lại cũng được kiểm tra để xem xét sự rò rỉ thông tin. Một phân tích mẫu theo cặp đã được tiến hành cho cùng một mẫu để đánh giá tính hiệu quả của thị trường. Kết quả cho thấy thông báo giao dịch M&A không tạo ra tỷ suất sinh lợi bất thường đáng kể cho các cổ đông của cả hai công ty mua lại và công ty mục tiêu, và không có dấu hiệu rõ ràng về việc rò rỉ thông tin nội bộ trước khi thông báo được công bố.