Đánh giá tính hiệu lực của các mô hình định giá tài sản tại Việt Nam

Abstract

Bài nghiên cứu này được thực hiện với mục tiêu đánh giá tính hiệu lực các mô hình định giá tài sản tại thị trường chứng khoán Việt Nam. Tác giả thực hiện nghiên cứu định lượng đánh giá tính hiệu lực của các mô hình định giá tài sản như CAPM, mô hình 3 yếu tố Fama – French (1992), mô hình APT Chen, Roll và Ross (1988) và một số mở rộng của mô hình APT Chen, Roll và Ross (1988) trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2019 – 2023. Kết quả của nghiên cứu đã chỉ ra rằng mô hình 3 yếu tố Fama – French (1992) giải thích tốt hơn cho TSSL của các cổ phiếu so với các mô hình định giá khác trong giai đoạn 2019 – 2023 trên các cổ phiếu nghiên cứu. Đồng thời, tác giả đã mở rộng mô hình APT Chen, Roll và Ross (1988) với một số yếu tố vĩ mô khác và phát hiện ra rằng yếu tố giá dầu có ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Kết quả của nghiên cứu cũng cho thấy sự tương đồng với nghiên cứu ban đầu của mô hình 3 yếu tố Fama – French rằng khi xét tới sự ảnh hưởng của yếu tố quy mô và tỷ lệ giá trị sổ sách với thị trường lên tỷ suất sinh lợi thì các danh mục cổ phiếu có quy mô nhỏ và tỷ lệ BE/ME cao đạt được kết quả vượt trội hơn các danh mục khác. Với kết quả của nghiên cứu, việc áp dụng mô hình như một công cụ để xác định rủi ro và mức lợi nhuận yêu cầu cho một khoản đầu tư hay xây dựng một danh mục tài sản đầu tư tại thị trường chứng khoán Việt nam sẽ trở nên có cơ sở vững chắc, khoa học và ít nhiều mang lại hiệu quả cho việc đầu tư hơn.