Chính sách tiền tệ, nắm giữ tiền mặt, môi trường kinh doanh cấp tỉnh thành và đầu tư doanh nghiệp tại Việt Nam

Abstract

Đề tài nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của chính sách tiền tệ (CSTT) và vai trò của nắm giữ tiền mặt đối với hoạt động đầu tư trong các điều kiện khác nhau về môi trường kinh doanh cấp tỉnh thành. Bên cạnh đó, đề tài nghiên cứu cũng mở rộng xem xét mối quan hệ này dưới ảnh hưởng khác nhau của các hình thức can thiệp của chính phủ. Sử dụng ước lượng GMM hệ thống hai bước trên mẫu dữ liệu nghiên cứu gồm hơn 500 doanh nghiệp, kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng: Thứ nhất, CSTT thắt chặt gây sụt giảm đầu tư của doanh nghiệp. Thứ hai, việc tăng cường nắm giữ tiền mặt sẽ giúp doanh nghiệp hạn chế được các tác động bất lợi của CSTT thắt chặt lên hoạt động đầu tư. Thứ ba, đầu tư của các doanh nghiệp có trụ sở chính đặt tại tỉnh-thành có môi trường kinh doanh thuận lợi nhạy cảm hơn so với các cú sốc trong CSTT. Thứ tư, đầu tư của các doanh nghiệp có sự can thiệp của nhà nước thông qua sở hữu tỷ lệ vốn chi phối ít chịu ảnh hưởng tiêu cực từ CSTT thắt chặt. Ngoài ra, đề tài còn đánh giá tác động của CSTT, nắm giữ tiền mặt và hiệu quả đầu tư. Kết quả cho thấy, CSTT thắt chặt mặc dù giúp cải thiện tình trạng đầu tư quá mức nhưng lại trầm trọng hơn tình trạng đầu tư dưới mức.