Ảnh hưởng của hạn chế tài chính và sự quá tự tin của nhà quản lý đến độ nhạy cảm của đầu tư theo dòng tiền. Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam, giai đoạn 2019-2023

Abstract

Nghiên cứu này nhằm phân tích ảnh hưởng của hạn chế tài chính và sự quá tự tin của nhà quản lý đến độ nhạy cảm của đầu tư với dòng tiền trong các doanh nghiệp phi tài chính ở Việt Nam, từ năm 2019 đến 2023. Sử dụng phương pháp FGLS để hồi quy dữ liệu của 524 công ty niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), nghiên cứu đã đánh giá các yếu tố sau: (1) độ nhạy cảm của đầu tư đối với dỏng tiền; (2) ảnh hưởng của hạn chế tài chính lên độ nhạy cảm của đầu tư theo dòng tiền; (3) tác động của sự quá tự tin của nhà quản lý lên độ nhạy cảm này; và (4) ảnh hưởng của sự kết hợp giữa hạn chế tài chính và sự quá tự tin lên độ nhạy cảm của đầu tư đối với dòng tiền. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, dòng tiền có tác động cùng chiều đến đầu tư, tuy nhiên, khi doanh nghiệp gặp hạn chế tài chính, mức độ nhạy cảm của đầu tư theo dòng tiền giảm đi. Tương tự, sự quá tự tin của nhà quản lý cũng làm giảm sự nhạy cảm này, cho thấy những hành vi thận trọng hơn trong quản lý. Khi cả hai yếu tố này kết hợp, độ nhạy cảm của đầu tư với dòng tiền lại tăng lên, chỉ ra rằng trong điều kiện khó khăn, các nhà quản lý quá tự tin có thể đẩy mạnh đầu tư mạo hiểm. Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về tương tác giữa các yếu tố tài chính và tâm lý, làm rõ ảnh hưởng của chúng đến quyết định đầu tư tại các thị trường mới nổi