Tác động của đòn bẩy tài chính đến dòng tiền đầu tư công ty niêm yết tại Việt Nam

Abstract

Nghiên cứu này điều tra mối quan hệ giữa đầu tư của các công ty niêm yết và nguồn vốn nội bộ với dữ liệu từ 148 công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM và Hà Nội trong giai đoạn 2010 - 2023, dựa trên mô hình đầu tư Euler theo nghiên cứu của Yilmaz (2022). Mục tiêu chính là phân tích mức độ nhạy cảm của đầu tư đối với dòng tiền nội bộ và ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến mối quan hệ này. Kết quả cho thấy dòng tiền có hệ số dương, tức là đầu tư của các công ty niêm yết tại Việt Nam không phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn nội bộ. Điều này được lý giải do các công ty niêm yết thường dễ dàng tiếp cận nguồn vốn bên ngoài và ít gặp khó khăn quản trị, dẫn đến sự suy giảm trong quyết định đầu tư bằng quỹ nội bộ. Tuy nhiên, nghiên cứu cũng phát hiện rằng các công ty có tỷ lệ nợ cao có độ nhạy cảm với dòng tiền đầu tư lớn hơn. Điều này cho thấy các công ty này gặp nhiều khó khăn hơn trong việc huy động vốn bên ngoài cho các khoản đầu tư