Chính sách tiền tệ, đặc điểm sở hữu doanh nghiệp và mối quan hệ đầu tư - dòng tiền

Abstract

Theo quan điểm kênh truyền dẫn tiền tệ, trong chính sách tiền tệ mở rộng, khi cung tiền cơ sở tăng, tổng cầu trên thị trường cũng gia tăng, thúc đẩy doanh nghiệp mở rộng sản xuất và đầu tư nhờ các cơ hội đầu tư trở nên hấp dẫn hơn. Ngược lại, trong chính sách tiền tệ thắt chặt, cung tiền giảm làm giảm tổng cầu và tăng chi phí vốn, dẫn đến việc các công ty thu hẹp quy mô đầu tư vì cơ hội đầu tư bị hạn chế. Bài nghiên cứu này xem xét liệu có tồn tại mối quan hệ tuyến tính giữa thay đổi chính sách tiền tệ và đầu tư doanh nghiệp. Đồng thời, nghiên cứu đánh giá liệu các kênh và công cụ truyền tải khác nhau của chính sách tiền tệ có ảnh hưởng tương đương đến tốc độ điều chỉnh đầu tư của doanh nghiệp hay không, cũng như việc nắm giữ tiền mặt có giúp giảm tác động của chính sách tiền tệ lên tốc độ điều chỉnh đầu tư không. Phương pháp hồi quy tác động cố định được áp dụng để phân tích dữ liệu của 313 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE từ năm 2014 đến 2023. Kết quả cho thấy trạng thái của chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đến tốc độ điều chỉnh mức đầu tư kỳ vọng của doanh nghiệp, đặc biệt tăng nhanh hơn trong giai đoạn mở rộng tiền tệ. Kênh tiền tệ tác động đến đầu tư mạnh hơn so với kênh tín dụng. Cuối cùng, nghiên cứu khẳng định rằng việc nắm giữ tiền mặt đóng vai trò quan trọng trong việc giảm tác động của chính sách tiền tệ đối với quyết định đầu tư của doanh nghiệp, nhất là khi Chính phủ thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ.