Tác động của tỷ giá hối đoán đến thị trường chứng khoán: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam

Abstract

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng, tỷ giá hối đoái được xem là một biến số vĩ mô quan trọng có khả năng tác động đến thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, tại Việt Nam, các bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và thị trường chứng khoán vẫn chưa thống nhất, đặc biệt về sự khác biệt giữa tác động ngắn hạn và dài hạn. Nghiên cứu này phân tích mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 07/2009 đến tháng 02/2025, sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian theo tháng và mô hình ARDL nhằm kiểm định sự tồn tại của mối quan hệ đồng liên kết cũng như chiều hướng tác động trong ngắn hạn và dài hạn. Kết quả thực nghiệm cho thấy tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái và tỷ suất sinh lợi của VN-Index, trong đó tỷ giá USD/VND có tác động tiêu cực và có ý nghĩa thống kê trong dài hạn, trong khi tác động ngắn hạn không có ý nghĩa thống kê. Những phát hiện này mang lại hàm ý quan trọng cho công tác điều hành chính sách nhằm ổn định thị trường tài chính, đồng thời hỗ trợ nhà đầu tư trong việc quản trị rủi ro tỷ giá tại Việt Nam.