Các tác động kinh tế vĩ mô của sự căng thẳng tài chính và vai trò của chính sách tiền tệ – tiếp cận bằng mô hình VAR

Abstract

Đề tài này nghiên cứu về các tác động kinh tế vĩ mô của sự căng thẳng tài chính ở Việt Nam và vai trò của chính sách tiền tệ trong cơ chế tác động này. Trong đó sử dụng một mô hình nhân tố động để đo lường chỉ số căng thẳng tài chính cho Việt Nam và kiểm tra tác động của chỉ số căng thẳng tài chính này lên tăng trưởng kinh tế bằng phương pháp ước lượng SVAR. Chỉ số căng thẳng tài chính của Việt Nam được đo lường bao gồm các yếu tố kết hợp như rủi ro trong ngành ngân hàng, rủi ro thị trường chứng khoán, rủi ro tiền tệ, nợ nước ngoài và rủi ro tín dụng quốc gia. Kết quả thực nghiệm cho thấy tình trạng căng thẳng tài chính tác động đến các yếu tố kinh tế vĩ mô của Việt Nam theo hướng gián tiếp, thông qua kênh truy ền dẫn là chính sách tiền tệ (đại diện là lãi suất và cung tiền). Cụ thể là, có bằng chứng tìm thấy sự ảnh hưởng qua lại của tình trạng tài chính và chính sách tiền tệ; điều này đóng vai trò rất quan trọng trong việc giải thích sự biến động của các yếu tố kinh tế vĩ mô của Việt Nam thông qua các biến là tăng trưởng sản lượng và lạm phát. Tương tự, kết quả hàm phản ứng đẩy cũng cho thấy căng thẳng tài chính gây ra suy thoái kinh tế thông qua các công cụ của chính sách tiền tệ.