Nghiên cứu ảnh hưởng của quy mô doanh nghiệp đến mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam

Abstract

Bài nghiên cứu được thực hiện dựa trên việc phân tích dữ liệu từ Báo cáo tài chính của 321 công ty phi tài chính niêm yết tại Việt Nam để đánh giá ảnh hưởng của quy mô doanh nghiệp đến mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả hoạt động trong giai đoạn từ năm 2007 - 2017. Nghiên cứu đã tìm thấy các bằng chứng: (1) Đòn bẩy tài chính có mối tương quan âm với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và tác động của đòn bẩy có xu hướng tăng lên khi quy mô doanh nghiệp tăng lên; (2) Tồn tại mối quan hệ phi tuyến giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả hoạt động ở các doanh nghiệp có quy mô khác nhau; (3) Khi hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp gia tăng, các doanh nghiệp có xu hướng giảm tỷ lệ đòn bẩy tài chính và mức độ giảm tỷ lệ đòn bẩy tài chính khác nhau đối với các doanh nghiệp có quy mô khác nhau; (4) Các doanh nghiệp có quy mô lớn và rất lớn có xu hướng giảm việc sử dụng nợ nhiều hơn so với các doanh nghiệp có quy mô nhỏ khi hiệu quả hoạt động trong quá khứ tăng; (5) Tác động của đòn bẩy tài chính lên hiệu quả hoạt động của giai đoạn sau khủng hoảng lớn hơn giai đoạn trong khủng hoảng năm 2008, đồng thời tìm thấy bằng chứng cho thấy đòn bẩy tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động tăng dần khi quy mô doanh nghiệp tăng lên. Kết quả nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả hoạt động của các công ty phi tài chính niêm yết tại Việt Nam thay đổi theo quy mô doanh nghiệp. Qua đó, các nhà quản lý có thể xác định tỷ lệ đòn bẩy tài chính phù hợp với quy mô doanh nghiệp nhằm sử dụng cấu trúc vốn có nợ vay hiệu quả. Đồng thời, bài nghiên cứu cũng cung cấp kết quả về mối tác động đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp thay đổi theo quy mô doanh nghiệp trong giai đoạn khủng hoảng tài chính năm 2008.