Mối quan hệ giữa việc sử dụng đòn bẩy tài chính và quyết định đầu tư đối với các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Abstract

Trong thời kỳ hội nhập nền kinh tế, việc sử dụng vốn có hiệu quả như là một yếu tố nâng cao sức cạnh tranh của DN. Vốn được coi là một trong bốn nguồn lực của nền kinh tế, mỗi một loại nguồn vốn đều có chi phí sử dụng nhất định, bởi lẽ đây là nhân tố không thể thiếu nên luôn là một chủ đề được quan tâm NC. Để có thể huy động, quản lý và sử dụng hiệu quả nguồn vốn của mình, DN phải tìm hiểu chi phí của từng nguồn vốn để từ đó xác định cho mình một cơ cấu phù hợp với từng điều kiện và giai đoạn của DN. Để quyết định đầu tư vào một DN thì phải có vốn, mà cấu trúc vốn lại là sự kết hợp số lượng nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và cổ phần thường. Bên cạnh đó, các yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐ của DN thông qua tỷ số đòn bẩy tài chính là các khoản nợ tài chính. Từ đó vai trò của quản lý tài chính trong quản lý DN luôn được chú trọng và đặt lên hàng đầu. Trong kinh doanh thuật ngữ “đòn bẩy tài chính” lại được dùng để ám chỉ việc sử dụng chi phí cố định và nợ làm gia tăng khả năng sinh lợi của DN. Với đề tài nghiên cứu “Mối quan hệ giữa việc sử dụng đòn bẩy tài chính và quyết định đầu tư đối với các DN niêm yết trên TTCK của Việt Nam”. Mục đích của NC này là phân tích mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và quyết định đầu tư của các DN niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 2018-2021. Các biến kiểm soát kiểm soát như đòn bẩy tài chính, ĐT, tỷ suất sinh lời trên tài sản, tỷ lệ thanh khoản, … Trong đó, vấn đề NC chính là đòn bẩy tài chính tác động như thế nào đến quyết định đầu tư của DN. Bên cạnh đó, nhóm tác giả cũng xét xem mức độ tác động đòn bẩy tài chính lên quyết định đầu tư ở các DN có mức tăng trưởng cao và DN có tăng trưởng thấp. Nhóm tác giả sử dụng MH hồi quy dữ liệu bảng: MH hồi quy gộp (OLS), MH tác động ngẫu nhiên (REM), MH tác động cố định (FEM). Sau đó, nhóm tác giả sử dụng phương pháp kiểm định Lagrangian Multiplier (LM test, Breusch & Bangan, 1980) và kiểm định Hausman (Hausman, 1978) để lựa chọn MH hồi quy phù hợp nhất. Nếu MH bị phương sai thay đổi hay bị tự tương quan thì nhóm tác giả sẽ dùng MH FGLS để khắc phục MH để đưa ra kết quả đáng tin cậy nhất.