Tác động quản lý vốn luân chuyển đến rủi ro hoạt động và rủi ro thị trường trong suốt vòng đời của doanh nghiệp

Abstract

Nhận ra được tầm quan trọng của Quản lý vốn luân chuyển, nhiều nghiên cứu trước đây đã tập trung vào mối quan hệ giữa quản lý vốn luân chuyển với khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Tuy nhiên, còn ít nghiên cứu đánh giá chính sách quản lý vốn luân chuyển theo từng giai đoạn trong vòng đời của doanh nghiệp. Tác động đến khả năng sinh lời và giá trị của doanh nghiệp thường được đánh giá thông qua các rủi ro thị trường và rủi ro hoạt động. Nhóm nghiên cứu tiến hành xem xét 97 công ty đến từ nhiều ngành nghề khác nhau đã được niêm yết trên thị trường chứng khoán tại Việt Nam từ 2010 – 2021. Để đảm bảo tính mạnh mẽ của kết quả nghiên cứu, nhóm tác giả sử dụng phương pháp Hồi quy/ ước lượng (Generalized Method of Moments – GMM) để điều tra ảnh hưởng của quản lý vốn luân chuyển đến rủi ro hoạt động và rủi ro thị trường của các doanh nghiệp ở từng giai đoạn trong vòng đời có tác động khác nhau như thế nào. Kết quả cho thấy các chiến lược quản lý vốn luân chuyển sẽ tác động trực tiếp lên lợi nhuận của công ty. Do đó, quản lý vốn luân chuyển có tác động tiêu cực lên sự thay đổi của thu nhập hoạt động ròng. Tuy nhiên, mức vốn lưu động quá cao cũng như quá thấp đều có thể làm tăng rủi ro được nhận thấy đối với cổ phiếu của một công ty. Phát hiện của nhóm nghiên cứu cũng cho thấy, các công ty ở các giai đoạn khác nhau trong vòng đời có các yêu cầu về vốn khác nhau để nâng cao hiệu quả tài chính. Các công ty ở giai đoạn giới thiệu, tăng trưởng và suy tàn trong vòng đời thường có nguồn lực hạn chế; do đó, họ có thể áp dụng một chính sách quản lý vốn luân chuyển tích cực để duy trì hiệu quả tài chính. Ngược lại, các công ty trưởng thành có đủ vốn để tài trợ cho các dự án mới và trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng trong tương lai hạn chế, họ có sẵn vốn thặng dư dưới dạng lợi nhuận giữ lại. Do đó, đối với các công ty trưởng thành, việc đầu tư quá mức vào vốn luân chuyển ròng có thể không ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động của công ty.