Sự tác động của hạn chế tài chính và chi phí đại đến đầu tư không hiệu quả

Abstract

Đề tài sử dụng dữ liệu nghiên cứu được trích từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên của 632 công ty phi tài chính giao dịch trên cả sàn HNX và HSX cho giai đoạn nghiên cứu 2011-2020. Tác giả bắt đầu các nghiên cứu dựa trên cơ sở các nghiên cứu của Richardson (2006) và Guariglia và Yang (2016). Theo đó, đầu tiên bài nghiên cứu tìm thấy sự tương quan đồng biến giữa dòng tiền tự do âm và đầu tư dưới mức tối ưu cũng như sự biến động cùng chiều giữa dòng tiền tự do dương và đầu tư vượt mức tối ưu. Ngoài ra, bài nghiên cứu cũng tìm thấy các vấn đề hạn chế tài chính và chi phí đại diện là nguyên nhân thúc đẩy mối tương tác giữa dòng tiền tự do và đầu tư không hiệu quả. Tuy nhiên, điểm thú vị là sự tác động của chi phí đại diện đến hoạt động đầu tư vượt mức tối ưu là không rõ ràng, kết quả hồi quy chỉ rõ mức độ tác động này là có ý nghĩa chỉ khi chi phí đại diện là ở mức cao, ở các mức chi phí đại diện là thấp và trung bình thì các tác động này không có ý nghĩa.